1月初,鎳價創一年以來新低，此后便開啟了持續反彈走勢。宏觀方面，國際油價回暖，美聯儲逐漸轉鴿，以及國內政策支持力度加大等因素均對鎳價帶來一定的支撐。而從基本面來看，國內鎳礦庫存消化較快，鎳鐵供給偏緊，以及不銹鋼挺價等因素，亦對鎳價形成利好。此外，近期環保呼聲又起，引發供應端收緊的擔憂，鎳價仍有走高空間。

宏觀面較為樂觀

今年以來，全球股市回暖，大宗商品普遍走高，這離不開宏觀面頻繁出現的利好消息。

面對歐元區經濟前景不佳的形勢，疊加脫歐問題懸而未決，歐央行在加息問題上十分謹慎，并表示將準備好所有的政策工具以應對經濟持續放緩的局勢。而美國方面經歷了經濟數據放緩，美股階段性的大幅下跌后，美聯儲一改去年偏鷹的基調，聲稱將根據經濟數據來進行決策，而不再堅持去年一貫的漸進加息的論調。此外，美聯儲的縮表進程也不及預期，美聯儲1月會議紀要顯示，決策者廣泛認同在2019年結束縮表，同時表示不確定今年是否會再度加息，這給予了資本市場充分的信心。

國內方面，央行公布的1月社融、信貸數據大超預期，市場信心有所增強。央行公布的數據顯示，中國1月社會融資規模增量為4.64萬億元，預期3.3億元，前值15898億元；中國1月人民幣貸款增加3.23萬億元，預期3萬億元，前值10800億元。這充分顯示出我國央行穩經濟的意愿，保持市場流動性合理充裕。

近期中美貿易磋商也持續向好發展，美國總統特朗普近期表示，美國“有很大可能”同中國達成協議。此外，2月21日和2月22日的第七輪中美經貿磋商亦傳出利好消息，并且將磋商延長至2月24日，這反映出雙方對于積極達成協議的意愿。貿易問題若順利解決，將給目前疲弱的經濟狀態再度注入活力，從而有力支撐商品價格。

上下游價格堅挺

上游鎳礦方面，港口鎳礦庫存持續下降，中高品位鎳礦價格有所上調。從供應端看來，菲律賓雨季尚未過去，出貨量維持低位。印尼方面，近期東南蘇拉威西省對22家礦企進行了調查，表明印尼的監管有趨嚴的跡象。雖然據SMM調研了解，目前除了Toshida和Integra這兩家礦企出口配額到期、暫停出貨外，其余企業裝船正常，暫未受到明顯影響，但在供應偏緊的情況下，印尼監管方的態度使市場有一定擔憂。

而鎳鐵方面近期價格則連續上漲。內蒙古地區今年的限電或持續至5月，而往年通常3月就結束，這意味著作為鎳鐵主產區之一的內蒙古，鎳鐵供應將較往年偏低。從價格上來看，低鎳鐵價格維穩，而高鎳鐵價格則呈現持續上漲勢頭。據Wind數據，目前山東地區的高鎳鐵價格在春節后已上漲40元/鎳點，達1040元/鎳點。

下游不銹鋼方面，經歷了春節期間的累庫過程，目前不銹鋼庫存處于相對高位。據Wind數據。2月上半月佛山與無錫兩地不銹鋼庫存已達40.1萬噸，處在近年來的相對高位。但從價格上來看，近期貿易商挺價行為明顯，特別是3系不銹鋼普遍上漲，表明下游需求尚可。

綜上所述，各國央行邊際寬松的行為、貿易談判趨勢向好，給大宗商品帶來提振，而近期鎳礦與鎳鐵供應趨緊，以及下游不銹鋼價格堅挺，亦對鎳價帶來持續的支撐，鎳價后續或還有一定的上行空間，可關注滬鎳1905合約在106000元/噸附近的壓力位。（新鎳網資訊）

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