2017年10月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融，這標(biāo)志著供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新與發(fā)展已上升到國家層面，行業(yè)發(fā)展迎來春天。近年來，供應(yīng)鏈金融取得了快速的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融對批量挖掘融資需求、填補中小企業(yè)融資空白起到重要的作用。

供應(yīng)鏈金融助力小微企業(yè)解決融資困境

當(dāng)前我國不同規(guī)模的企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)具有明顯差異，小微企業(yè)仍然面臨著融資困境。中小微企業(yè)的抵（質(zhì)）押貸款比例要明顯高于大型企業(yè)。中小微企業(yè)本就缺乏房、車等固定資產(chǎn)作抵押，但銀行貸款卻更傾向于向小微企業(yè)發(fā)放抵押貸款，這背后的原因在于風(fēng)險評估是按照主體信用來進行的，中小微企業(yè)的信用水平不及大型企業(yè)。

然而，中小微企業(yè)也有回款穩(wěn)定風(fēng)險低的“好”業(yè)務(wù)。理想的供應(yīng)鏈金融可以介入到中小微企業(yè)的每筆業(yè)務(wù)中，依托真實的貿(mào)易背景，針對特定的、風(fēng)險可識別的現(xiàn)金流提供金融解決方案。

供應(yīng)鏈金融服務(wù)以供應(yīng)鏈上下游真實貿(mào)易為基礎(chǔ)（而不僅以企業(yè)整體狀況為依據(jù)），以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流為直接還款來源，為供應(yīng)鏈上企業(yè)提供金融解決方案，從而達到優(yōu)化現(xiàn)金流繼而提高供應(yīng)鏈整體效率的目的。在供應(yīng)鏈上，往往會出現(xiàn)地位相對強勢的核心企業(yè)，是目前開展供應(yīng)鏈金融的核心。

供應(yīng)鏈金融的“1+N”模式：

在政策的利好之下，近年來供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模穩(wěn)步提升，預(yù)計到2020年我國的供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模有望突破27萬億元。供應(yīng)鏈金融成為了資本市場的最新風(fēng)口，就其收益而言，高周轉(zhuǎn)行業(yè)（如零售、快消等）將收益明顯。

圖表：2015-2020年中國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模及預(yù)測（萬億元）

數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

應(yīng)收賬款融資模式發(fā)展?jié)摿薮?/span>

供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)收賬款融資模式指的是賣方將賒銷項下的未到期應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)為賣方提供融資的業(yè)務(wù)模式。基于供應(yīng)鏈的應(yīng)收賬款融資，一般是為供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)融資。

中小企業(yè)(上游債權(quán)企業(yè))、核心企業(yè)(下游債務(wù)企業(yè))和金融機構(gòu)都參與此融資過程，核心企業(yè)在整個運作中起著反擔(dān)保作用，一旦融資企業(yè)(中小企業(yè))出現(xiàn)問題，核心企業(yè)將承擔(dān)彌補金融機構(gòu)損失的責(zé)任；金融機構(gòu)在同意向融資企業(yè)提供貸款前，仍然要對企業(yè)進行風(fēng)險評估，把關(guān)注重點放在下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險以及整個供應(yīng)鏈的運作狀況上，而不僅僅是對中小企業(yè)的本身資信進行評估。

應(yīng)收賬款模式的本質(zhì)是基于未來可預(yù)測、穩(wěn)定、權(quán)屬清晰的現(xiàn)金流來進行融資。這種融資方式快速盤活了中小微企業(yè)的主體資產(chǎn)——應(yīng)收賬款，使得中小微企業(yè)能夠快速獲得維持和擴大經(jīng)營所必須的現(xiàn)金流，很好的解決了這些中小微企業(yè)回款慢而且融資難的問題。

圖表：2012-2017年工業(yè)企業(yè)營收賬款凈額及同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

商業(yè)保理的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓：

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓吸引投資者注意

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓通俗一點說就是把自己有收益權(quán)的東西的收益部分轉(zhuǎn)讓出去。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓即將基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來收益通過在合法的中介交易平臺上發(fā)布轉(zhuǎn)讓出去，資產(chǎn)所有方通過轉(zhuǎn)讓這部分未來收益來達到迅速融資和發(fā)展的目的，受讓方則通過投資獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。基礎(chǔ)資產(chǎn)也稱標(biāo)的資產(chǎn)，例如債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、物權(quán)、股權(quán)等等，它是衍生金融工具交易所依賴的資產(chǎn)。

企業(yè)的應(yīng)收賬款也可以作為收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的業(yè)務(wù)標(biāo)的。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的發(fā)起人，應(yīng)具有一定的經(jīng)營規(guī)模、較好的公司治理、較強的風(fēng)控能力和良好的經(jīng)營業(yè)績。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)能夠幫助發(fā)起人盤活存量資產(chǎn)，補充流動資金，同時為投資者提供風(fēng)險可控的投資產(chǎn)品，完成有效的資產(chǎn)配置。

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