在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化與地緣政治不確定性交織的背景下，華爾街兩大投行——高盛與摩根士丹利（大摩）對大宗商品市場的后市走向展開激烈交鋒。高盛堅定看漲，強調(diào)供需基本面與宏觀環(huán)境將推動價格上行；而大摩則警告短期下行壓力，建議投資者保持謹(jǐn)慎。兩機構(gòu)觀點的對立，折射出當(dāng)前商品市場多空博弈的激烈程度。

高盛在最新研報中重申對大宗商品的戰(zhàn)略性看漲立場，并特別指出銅價具備“突破性上漲潛力”。其核心邏輯圍繞全球第三大銅礦——剛果（金）卡莫阿-卡庫拉（Kamoa-Kakula）的供應(yīng)中斷事件展開。

根據(jù)艾芬豪礦業(yè)公司（Ivanhoe Mines）最新公告，由于地震活動導(dǎo)致地下采礦作業(yè)暫停，該公司已撤銷此前設(shè)定的52萬至58萬噸年度產(chǎn)量目標(biāo)，并暫停冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)計劃。高盛分析師指出，該礦區(qū)產(chǎn)量占全球銅精礦供應(yīng)的近3%，其停產(chǎn)將直接加劇全球銅精礦市場短缺格局，預(yù)計2025年全球銅供需缺口將擴(kuò)大至50萬噸以上。

“銅礦供給端的脆弱性正在被低估。”高盛大宗商品研究主管杰夫·柯里（Jeff Currie）表示，“結(jié)合美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、中國基建刺激政策加碼，以及全球能源轉(zhuǎn)型對銅需求的持續(xù)拉動，銅價有望在年內(nèi)突破1.2萬美元/噸。”高盛進(jìn)一步上調(diào)未來12個月銅價目標(biāo)價至1.3萬美元/噸，較當(dāng)前水平漲幅超15%。

除銅外，高盛亦看好原油、鋁等品種。該機構(gòu)認(rèn)為，OPEC+延長減產(chǎn)協(xié)議與美國頁巖油增產(chǎn)放緩將支撐油價；而歐洲碳稅改革與新能源汽車需求爆發(fā)則將推動鋁價上行。

與高盛的樂觀形成鮮明對比，摩根士丹利對商品市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。其策略師團(tuán)隊在周度報告中警告，短期市場將面臨“三重壓力”：需求端疲軟，全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個月低于榮枯線，歐美消費補貼退坡后需求回落；庫存壓力顯現(xiàn)，倫銅庫存較年初激增80%，原油浮倉數(shù)據(jù)暗示隱性庫存累積；流動性收緊預(yù)期，若美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預(yù)期，美元走強將壓制商品估值。

大摩首席投資官麗莎·沙萊特（Lisa Shalett）指出：“當(dāng)前商品市場的定價已充分反映樂觀預(yù)期，但現(xiàn)實是地緣政治風(fēng)險（如中東局勢、俄烏沖突）可能隨時打斷供應(yīng)鏈修復(fù)進(jìn)程，而需求復(fù)蘇的持續(xù)性仍需數(shù)據(jù)驗證。”該機構(gòu)建議投資者階段性降低商品頭寸，轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)配置。

兩大投行的觀點對峙令市場情緒愈發(fā)復(fù)雜。一方面，CTA基金因趨勢跟蹤信號加速做多銅、油等品種；另一方面，對沖基金則大幅增持黃金、國債等避險資產(chǎn)。

新加坡交易商Golden Energy首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王偉表示：“高盛的邏輯基于長期結(jié)構(gòu)性短缺，而大摩更關(guān)注短期周期性波動。投資者需在兩者間找到平衡——既不能忽視供給沖擊的實質(zhì)影響，也需警惕需求預(yù)期差帶來的回調(diào)風(fēng)險。”

隨著美聯(lián)儲6月議息會議臨近，市場對貨幣政策路徑的猜測或?qū)⒊蔀橄乱浑A段商品走勢的關(guān)鍵變量。在這場多空博弈中，供需基本面的邊際變化與宏觀政策的轉(zhuǎn)向信號，或?qū)Q定大宗商品價格的最終走向。

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