美歐金融危機后的世界經濟依賴于兩個保險閥的支撐：一個是美聯儲量化寬松下的充沛流動性，二是新興國家經濟的強勁實力。

  　但是這兩個條件目前都在變化。美國預計將在今年秋天實施2006年以來的首次加息。而根據世界銀行的預測，發展中國家2015年的經濟增幅將跌至4.4%，連續第二年下降。

  　新興國家經濟此前的增長部分原因是以美國的量化寬松為契機出現的外資大舉涌入。而這一恩惠的消失無疑將是沉重的打擊。根據世界銀行的預測，美國加息可能導致新興國家國內生產總值出現1.8%的下滑。還可能引發發展中國家的本幣貶值。

  　與上世紀90年代后半期的亞洲金融危機相比，新興國家的經濟基礎已經大為增強，外匯儲備也增加了不少。但是經常項目赤字多的國家或許更容易出現本幣和股票遭拋售的情況。也必須注意以美元結算的借款增多可能對新興國家的企業造成的影響。

    在經濟規模上僅次于美國的新興大國中國已經正式進入了調整期。由房地產投資、造船、鋼鐵等行業的設備投資支撐的高速增長迎來臨界點，工礦業增長速度明顯停滯。依賴于資源行業的新興國家也陷入低迷，像巴西這樣的國家或許將在今年陷入負增長。

當然，美國經濟邁出穩健步伐無疑是對全球經濟的利好。歐洲也暫時撥開了通縮的陰霾，增長率出現平穩回升。總的來說，世界經濟的引擎似乎可以說正在從新興國家向發達國家轉移。

如果美國加息的速度較為溫和，對新興國家造成的惡劣影響也將停留在最小限度，目前以美國擔任領導者角色的世界經濟或將進入穩定階段。

但是這絕不意味著可以悠閑地依賴于美國。原因之一是，美國經濟雖然開始復蘇，增長率也不過在2%到3%之間，拉動整個世界經濟的力量已經今非昔比。其二是，由于美國國內對于各國經濟運行依賴于美國市場的傾向存在越來越強大的反抗。

美國國會以及部分制造業企業對于美元走高的不滿越來越強烈。因為高企的美元削弱了出口競爭力，抑制了企業收益。不僅僅是由政府管控匯率市場的中國，對于日歐等國實施量化寬松“壓低本幣匯率”的批評聲音也已經出現。

在這樣的背景下，世界各國需要的是拿出憑借自身實力帶動經濟持續增長的姿態。在提高經濟潛能的同時直面自身的結構性問題。

歐洲在解決希臘債務危機的同時也該采取措施消除結構性高失業率問題了。中國為了擺脫由投資和出口主導的經濟模式，必須減少國有企業的作用、推進重視民間創意的改革。

日本該如何面對外部環境的變化呢？以日元貶值、股市上漲、低利率為杠桿的安倍經濟學取得的效果很大程度上得益于美國的支持。美國政府將日本銀行修正日元快速升值的量化寬松政策視為擺脫通縮的手段加以容忍。此外美國寬松的金融環境也為日本股市的上漲和維持低利率作出了貢獻。

這樣的環境或將因為美國的加息而受到影響。雖然日元的走勢不盡明朗，但是僅僅依靠推動日元貶值美元升值惠及日本經濟的態勢正在成為過去。油價也止住了大幅下跌的腳步。

重要的是將迄今為搭順風車獲得的好處真正用于實體經濟的改善。為此少不了要放寬監管、推進自貿協定簽署和強化增長基礎。趁著世界經濟和金融環境穩定的間隙實施財政健全化措施也是非常重要的。

返回列表