推進“去杠桿” 治理虛實失衡

　　目前，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟結構失衡受到越來越廣泛關注。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院研究員費洪平日前表示，近年來，由于虛擬經(jīng)濟投資回報率高、回收快，大量資本流入虛擬領域，社會資本“脫實向虛”和企業(yè)“棄實投虛”加劇，造成實體經(jīng)濟存在一定程度的“失血”、“抽血”問題。據(jù)測算，我國工業(yè)平均利潤率僅約為6%，而證券、銀行業(yè)利潤率在30%左右。同時，非金融部門杠桿率也在快速上升。

　　據(jù)他介紹，2012年我國非金融部門杠桿率為106%，2015年超140%。高杠桿易引發(fā)金融泡沫，導致金融利潤率虛高，吞噬實體資本。除金融領域外，房地產(chǎn)市場投機與泡沫也對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了“虹吸效應”，誘導資本大量涌向房地產(chǎn)市場，抬高了實體經(jīng)濟生產(chǎn)成本，擠壓了實體經(jīng)濟發(fā)展空間。

　　眾所周知，實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的根基，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的“助推器”。只有振興實體經(jīng)濟，推動二者相輔相成、互促共進，國民經(jīng)濟才能持續(xù)健康發(fā)展。

　　“金融與實體經(jīng)濟之間出現(xiàn)失衡，雖然有金融領域自身問題，但重點在于實體經(jīng)濟。”國務院發(fā)展研究中心黨組成員、辦公廳主任余斌表示，需求側的階段性變革對實體經(jīng)濟造成沖擊，是實體經(jīng)濟面臨困難的根本原因。今后在應對上，一方面需進行金融領域改革。要回到金融領域改革的最基本內(nèi)容，鼓勵符合條件的民間資本依法設立中小銀行等金融機構，以解決大量民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴問題。通過提供便利的金融條件，促進實體經(jīng)濟轉型。另一方面，必須加大農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務業(yè)領域改革力度，讓實體經(jīng)濟重新恢復活力。

　　“改善金融供給與實體經(jīng)濟需求的供求關系，可通過加大金融供給側改革力度，提升金融配置效率，降低融資成本，滿足實體經(jīng)濟融資需求，實現(xiàn)金融、實體雙發(fā)展。”民生銀行研究院院長黃劍輝表示，同時，深化金融體制改革，繼續(xù)推進利率、匯率市場化改革，優(yōu)化金融市場體系，改革完善金融監(jiān)管體制，在保持市場流動性合理充裕的基礎上，暢通金融支持實體經(jīng)濟傳導機制，用市場化債轉股等方式逐步降低企業(yè)杠桿率，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　深化因城施策 防范房地產(chǎn)泡沫

　　資產(chǎn)價格泡沫中，房地產(chǎn)泡沫頗受關注。房地產(chǎn)市場能否平穩(wěn)運行成為社會關心的話題。

　　去年一線城市和熱點城市房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了爆發(fā)式發(fā)展，全年成交規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。與此相反，三四線城市庫存龐大，去化緩慢。

　　對于一線及熱點城市，財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，若不大幅增加土地供應，土地高溢價就會持續(xù)很長時間，由此房價就很難下降。除非將房地產(chǎn)市場及土地市場供求關系理順，否則房地產(chǎn)調(diào)控只能緩解一時勢頭，很難扭轉最終趨勢。

　　在黃劍輝看來，在堅持分類調(diào)控、因城因地施策的前提下，把去庫存和促進人口城鎮(zhèn)化結合起來，相關地方政府立足當?shù)貙嶋H出臺了房地產(chǎn)調(diào)控差異化措施，為房地產(chǎn)短期去庫存和長期健康可持續(xù)發(fā)展起到了積極的促進作用。

　　就房地產(chǎn)調(diào)控政策而言，定位要更明確、目標要更有系統(tǒng)性、手段要更具針對性。

　　中國人民大學副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，一是增加一二線城市土地供應和投資力度，為供給側結構性改革和實現(xiàn)動力轉換提供寶貴的“窗口期”。二是加快三四線城市戶籍制度改革和新型城鎮(zhèn)化配套基礎設施建設。三是采取系列政策舉措縮小實體經(jīng)濟與房地產(chǎn)投資收益的缺口。四是落實《法治政府建設實施綱要（2015-2020年）》有關房地產(chǎn)調(diào)控的主要任務和具體措施。

　　堅定去產(chǎn)能 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構

　　淘汰過剩產(chǎn)能難度大，僵尸企業(yè)難退出也是我國經(jīng)濟轉型中的突出難題。國務院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉表示，在壓縮產(chǎn)能和降低產(chǎn)量過程中，往往不是優(yōu)勝劣汰。按照指標來壓縮，它往往變成壓縮的是有更高效率的企業(yè)，而低效企業(yè)并未壓縮，這種情況用行政指標難以解決。

實際上，去產(chǎn)能面臨不小的地方阻力。中國改革研究基金會國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯表示，地方發(fā)展主要靠優(yōu)惠政策刺激招商引資拉動經(jīng)濟，由此造成儲蓄率和投資率不斷上升，但消費率越來越低，就意味著出現(xiàn)了需求側結構失衡。靠投資拉動總需求，卻造成過剩產(chǎn)能，是供給側的無效擴張。如果消費不能提升，這種需求拉動就是有害的。

　　有效供給不足折射的是居民收入快速增加后，市場需求難以得到有效滿足。正如北京大學國家發(fā)展研究院教授盧鋒所言，這就導致近年來大量消費者到國外網(wǎng)站進行線上采購與出國旅行線下采購。

　　我國經(jīng)濟已難以走單純依靠投資來拉動的老路。廈門大學宏觀經(jīng)濟研究中心盧盛榮強調(diào)，消費與投資內(nèi)在結構的失衡是我國經(jīng)濟更加隱蔽也更難克服的痼疾，在某種意義上已成為經(jīng)濟向全新發(fā)展階段進發(fā)的更深層次障礙。經(jīng)濟的“再平衡”不應該理解為投資和消費占比此消彼長的簡單會計關系，消費與投資內(nèi)在結構的優(yōu)化也應得到重視。

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