大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東日前在出席“面向東盟的物流金融聯(lián)盟圓桌會議”時表示，一是加快推動集裝箱運力期貨上市，進(jìn)一步拓展場外市場服務(wù)內(nèi)涵。近年來，大商所一直在不懈探索與物流產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的切入點。目前，歷經(jīng)數(shù)年研發(fā)的、以美西航線運力價格為交易標(biāo)的的集裝箱運力期貨已基本完成合約制度設(shè)計，大商所加快推動上市，為物流企業(yè)提供風(fēng)險管理工具，為其他產(chǎn)業(yè)企業(yè)研判運力價格走勢提供參考依據(jù)。同時以場外業(yè)務(wù)為載體，積極推動與順豐、中遠(yuǎn)海運、張家港保稅科技等倉儲物流企業(yè)合作建設(shè)場外交收倉庫；與各大銀行探索開展多類型融資試點，為企業(yè)提供風(fēng)險管理、倉儲轉(zhuǎn)運、倉單服務(wù)、倉單質(zhì)押融資等“一站式”服務(wù)，滿足企業(yè)多樣化的風(fēng)險管理、貿(mào)易和融資需求。

集裝箱運力期貨能否解“一箱之愁”？

大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科認(rèn)為，BDI指數(shù)創(chuàng)出逾12年以來新高，一方面在于隨著全球各大經(jīng)濟(jì)體持續(xù)從疫情中恢復(fù)，帶動了對大宗商品、工業(yè)原料的強勁需求，全球集裝箱運力日趨緊張；另一方面在于海運勞動力出現(xiàn)短缺，港口、倉庫等各個環(huán)節(jié)效率較低，碼頭擁堵情況嚴(yán)重。集裝箱運力期貨上市后，將為航運上中下游產(chǎn)業(yè)鏈提供精準(zhǔn)的運價風(fēng)險管理工具。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前集裝箱運量已經(jīng)逐步成為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)之一，未來以人民幣計價的集裝箱運力期貨的上市，有利于我國積極參與全球海運價格的制定，助力我國海運強國建設(shè)，促進(jìn)我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈主體在全球市場公平競爭。

據(jù)了解，我國是全球最大的海運國，2020年全國港口貨物吞吐量完成145.5億噸，港口集裝箱吞吐量完成2.6億標(biāo)箱，港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量都居世界首位。在全球集裝箱吞吐量排名前10名的港口當(dāng)中，我國占有7席。但我國還不是海運強國，美西航線16家船東中僅有一家中國境內(nèi)船東，海運費以美元計價，約70%的出口貨物按照離岸價進(jìn)行交易，運價由船東和境外買方協(xié)商定價，中國企業(yè)很難參與進(jìn)去。

“一直以來，造船周期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易活躍度、燃油價格、行業(yè)政策等因素均會對集裝箱海運價格造成影響，在現(xiàn)有定價方式下，航運企業(yè)承擔(dān)了較大的價格波動風(fēng)險。而目前的航運衍生品多定位于干散貨及郵輪市場，且采用指數(shù)結(jié)算，與現(xiàn)貨價格相關(guān)性不高，無法滿足產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)套保的需求。面對今年新冠肺炎疫情的巨大沖擊和全球競爭，相關(guān)行業(yè)企業(yè)急需管理海運價格風(fēng)險的工具。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，期貨價格是以現(xiàn)貨價格為基礎(chǔ)，是反映真實供求關(guān)系及市場未來預(yù)期的真實交易價格，期貨市場是一個發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價格的平臺。引入期貨作為第三方力量，不僅可以為產(chǎn)業(yè)提供避險工具，打破風(fēng)險在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部轉(zhuǎn)移，還可以為行業(yè)企業(yè)提供新的經(jīng)營方式，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)做大做強。

新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，期貨市場有能力更好地服務(wù)實體企業(yè)，未來集裝箱運力期貨的上市將給整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大變化。

在他看來，集裝箱運力期貨上市后，將成為相關(guān)企業(yè)經(jīng)營管理的“護(hù)城河”。首先，企業(yè)參與期貨市場后對大宗商品價格趨勢性波動的認(rèn)識，可以促進(jìn)企業(yè)更加清晰地制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略。其次，未來隨著集裝箱運力期貨的上市和發(fā)展，期貨機(jī)制逐步滲透到企業(yè)的經(jīng)營管理體系，集裝箱航運行業(yè)可以逐步形成以標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)市場為核心、場外市場為補充，期貨、掉期、互換、場外期權(quán)、個性化定價服務(wù)為工具的多層次風(fēng)險管理體系。定價上，行業(yè)企業(yè)可以利用多種衍生工具，組合出更多運價定價模式，以更有效的途徑管理風(fēng)險，主動適應(yīng)市場的變化，進(jìn)而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，為集裝箱航運業(yè)企業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營和商業(yè)模式創(chuàng)新打下良好基礎(chǔ)。

“比如，行業(yè)可以圍繞場內(nèi)場外流動性、代表性較好品種的標(biāo)的，形成集裝箱航運業(yè)‘基準(zhǔn)價+升貼水’的創(chuàng)新型定價模式。”馬文勝說，行業(yè)定價體系的優(yōu)化發(fā)展也將促進(jìn)行業(yè)相關(guān)融資模式創(chuàng)新。屆時，以衍生品市場為風(fēng)險對沖渠道，銀行、企業(yè)、期貨公司三方可以合作推動航運融資業(yè)務(wù)、集裝箱運力倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)、商品套期保值融資業(yè)務(wù)、套保貸業(yè)務(wù)發(fā)展，促使新型融資體系形成。

與境外航運類衍生品有區(qū)別

據(jù)悉，為服務(wù)航運上下游企業(yè)管理價格風(fēng)險，國內(nèi)期貨市場正在加速推進(jìn)航運類期貨研發(fā)上市。其中，大商所集裝箱運力期貨在2019年完成立項，目前合約制度設(shè)計方案已基本完成。日前，大商所與中遠(yuǎn)海運集團(tuán)在上海簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在集裝箱運力期貨等航運衍生品的研發(fā)與應(yīng)用、期貨交割倉庫和指定機(jī)構(gòu)設(shè)立、推進(jìn)實物交割與現(xiàn)代物流服務(wù)深度融合等方面開展深入合作。

實際上，當(dāng)前國際市場已有多個航運類衍生品。據(jù)公開信息，波羅的海航運交易所已推出基于BDI的遠(yuǎn)期運價掉期產(chǎn)品，美國紐約航運交易所也掛牌了遠(yuǎn)洋集裝箱航運遠(yuǎn)期協(xié)議，成交量和流動性都較為有限。大商所正在研發(fā)中的集裝箱運力期貨與現(xiàn)有境外航運類衍生品又有何區(qū)別？

研發(fā)中的集裝箱運力期貨與現(xiàn)有境外航運類衍生品存在兩大不同：一是交易標(biāo)的不同。境外現(xiàn)有航運類衍生品多定位于干散貨及油輪市場，而我國集裝箱海運約占出口貿(mào)易90%，是我國出口貿(mào)易的主要載體。大商所定位于集裝箱運力市場，以中國出口美西的集裝箱運力價格為交易標(biāo)的，以反映和體現(xiàn)我國市場現(xiàn)狀和訴求。

二是交割方式不同。境外現(xiàn)有航運類衍生品都是現(xiàn)金交割，大商所采用實物交割，交割的是中國出口美西航線以標(biāo)箱為單位的集裝箱運力，這將是全球首個正在研發(fā)的實物交割的集裝箱運力期貨。實物交割制度可以有效促進(jìn)期現(xiàn)價格在臨近交割月的回歸和收斂，保障套期保值效果。

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