調合約 擴品牌 增廠庫 降成本

近年來，受全球防疫形勢變化、貨幣政策、供需格局調整等影響，國際鐵礦石及國內焦煤、焦炭價格大幅波動，我國是全球最大的鋼鐵生產國，鋼鐵企業及上游煤炭企業承受著原料和產品價格波動的風險，參與期貨市場避險的需求提升。為此，大商所心系“國之大者”，立足鋼鐵產業發展大局，積極響應市場訴求，聚焦企業風險管理的實際問題，在焦煤、焦炭、鐵礦石期貨上實施“一品一策”，持續推出相關合約規則調整、擴大可交割資源、提升交割便利性、創新場外業務、加強產業服務等一系列措施，推動煤焦礦期貨不斷煥發生機和活力，促進期貨市場與鋼鐵行業的“血脈暢通”。

大商所相關負責人對期貨日報記者介紹，近兩年煤焦礦期貨“一品一策”工作一是調整合約規則，以貼近現貨貿易變化。在焦炭品種上，為適應國內焦炭出口比例降低、主流焦炭品級的改變和落實國內大循環戰略，今年年初，大商所對焦炭期貨交割質量標準進行了調整，將標準品從出口一級半焦炭調整為內貿主流準一級焦炭，并根據市場意見放寬焦末限制、增加粒度分布指標，有效提升了期貨價格對現貨主流商品價格的代表性，擴大可供交割資源，起到貼近現貨貿易變化、穩定市場的預期效果。

在鐵礦石品種上，2021年5月，大商所響應市場呼聲，對鐵礦石期貨合約及相關規則做出重大調整，較好服務大宗商品保供穩價。具體調整包括：根據現貨主流礦品位變化，將標準品鐵品位由62%下調至61%，在此基礎上，根據當前市場上各鐵礦石品牌的最新價差，優化調整質量升貼水、品牌升貼水，增加相關質量指標范圍要求并細化各指標升扣價體系。考慮到現貨品牌價格變化頻繁，為保障可交割品牌升貼水貼近現貨市場，大商所將每半年調整鐵品位指標升扣值并于每年3月底和9月底公布，在已上市半年后的合約上實施。此外，鐵礦石期貨新增滾動交割的方式，延長交割窗口期，加快倉單流轉，保障交割業務平穩開展。

方案發布后，相關市場主體給予了正面評價。“新方案通過減少品牌升貼水占比、調整為質量升貼水為主并在指標設置中引入了浮動因子等方式，一定程度上實現動態調整和規則穩定之間的平衡。”南鋼股份證券部副主任耿浩博表示。

二是增加可交割品牌，擴大可交割資源。2020年8月，大商所在原有11個交割品牌的基礎上增加楊迪粉和卡拉拉精粉2個可交割品牌，并于2021年1月繼續增加本鋼精粉等4個可交割品牌。上述品牌品質較好且相對穩定，具備一定的貿易流通性和市場認可度，為產業企業交割接貨提供便利。相關專家表示，參考2020年鐵礦石貿易量，新增6個品牌后我國每年預計新增約8800萬噸的可供交割量，每年有約6.2億噸鐵礦石符合交割條件，有效保障了鐵礦石期貨可供交割資源充足。

“值得注意的是，可交割品牌包括3個國產礦品牌，有助于國產礦在現貨和期貨市場上扮演更積極的角色，更深層次服務國內鋼鐵和礦山企業，服務國內大循環發展格局。”上述專家稱。

三是增廠庫、降成本，更大范圍支持鋼鐵企業通過期貨市場管理風險。去年以來，大商所新增寶鋼資源、天津建龍、華菱資源等7家鋼企為鐵礦石交割廠庫，增加青島港為鐵礦石保稅交割庫，目前24家鐵礦石廠庫合計標準倉單最大量為805萬噸。今年前10月，焦煤、焦炭各新增交割倉庫各3家，在保障交割資源充足的同時，發揮龍頭企業的帶頭示范作用，帶動更多企業深度參與期貨市場。尤其是在澳洲、蒙古焦煤進口量大減、焦煤以山西等主產區為主導的新市場格局下，大商所在山西主產區各增設2家焦煤、焦炭生產型廠庫，優化焦煤期貨山西地點升貼水設置，以此貼近產業變化，提高山西主產區企業交割便利性，進一步擴容交割資源和服務保供穩價。此外，為減輕企業負擔，2020年來大商所減免全品種交割手續費等費用，下調鐵礦石出庫費和倉儲費標準等措施，進一步降低產業避險成本。

四是引入做市機制，促合約連續活躍。以鐵礦石為例，高爐煉鋼具有連續性特點，鋼廠進行套期保值或者基差定價的理想合約是1—3個月的近月合約。為解決活躍合約不連續的“痼疾”，大商所持續推進以做市商制度為核心，涵蓋交易、交割、清算、風控、市場推廣等全流程的工作方案，極大改善了近兩年鐵礦石等品種活躍合約連續性，為產業企業利用更多合約進行套保和點價提供便利。

五是推進黑色原燃料商品生態圈建設，高質量發展場外市場。近年來，大商所先后推出了商品互換、基差交易、標準倉單交易、非標倉單交易等場外業務，并戰略性啟動場外“一圈兩中心”建設，與黑色原燃料等板塊的場外會員共建共享大宗商品生態圈。至今，黑色原燃料板塊的場外會員已達27家，今年前10個月成交金額超過19億元。黑色原燃料場外業務規模和市場功能的提升，促進了場內與場外業務優勢互補，拓展了期貨市場服務鋼鐵產業的深度和廣度。

六是持續推進產業服務工作，促進形成產融結合的良好市場環境。今年上半年舉辦焦煤焦炭期貨43場活動、鐵礦石期貨29場活動、鐵礦石期權5場專項活動，累計超過7000人次參與，覆蓋河北、山東、遼寧、華東等鐵礦石主要供應地區、貿易地區和銷區；以“大商所企業風險管理計劃”為抓手，連續多年為石化產業發展貢獻期貨智慧和方案，僅上半年就吸引了17個鋼鐵企業參與；以國有大型鋼鐵企業為依托，為鞍鋼集團、寶武集團、華菱集團等10余家企業提供“一對一”專屬培訓與服務，并推動11家鋼鐵龍頭企業建立產融培育基地，充分發揮龍頭企業引領作用，帶動全行業形成“學期貨、用期貨”的良好氛圍。

“下一步，大商所將繼續堅持‘一品一策’工作方針，持續改善鐵礦石期貨市場運行質量，不斷推出符合企業實際需求的衍生工具和模式。”大商所相關業務負責人表示，目前各項工作正在穩步有序推進。在鐵礦石品種上，一是進一步完善優化合約，提高盤面價格代表性和穩定性。二是大力支持國產礦發展，研究在國產礦坑口設交割庫、增加國產礦作為可交割品牌，以此支持國產礦參與交割。三是繼續擴大交割區域，持續提升交割便利性。研究在舟山港等相對成熟的港口設置交割倉庫，通過集團交割和協議交收等方式，在交割品牌和升貼水上增加一定靈活性，提高產業客戶參與積極性。四是進一步降低廠庫交割成本，研究無倉單交割方式可行性。五是優化倉單服務方案，積極回應市場訴求，確保期貨市場平穩運行。

在焦煤焦炭品種上，他透露，大商所正在加快研究推出焦煤交割質量標準優化方案，繼續征集焦煤、焦炭指定交割倉庫，進一步擴大期貨交割區域和資源，推動山西等產區產業企業深度參與期貨市場，更好地維護市場平穩理性運行和功能發揮。

“在完善場內業務的同時，大商所還將高標準建設場外市場‘一圈兩中心’，探索場內場外深度融合發展。此外，進一步加大產業拓展和服務力度，持續推進‘大商所企業風險管理計劃’‘DCE·產業行’和‘產融培育基地’等市場服務工作，更好地服務于國家保供穩價和鋼鐵產業高質量發展。”該負責人補充道。

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