北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新褐皮書顯示，最近幾周美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象，就業(yè)和通脹略有放緩。盡管如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然擴(kuò)張，并沒有放緩到足以緩解頑固的高通脹的程度。

褐皮書顯示，美國(guó)4月和5月初的整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平并沒有太大的變化。雖然大多數(shù)聯(lián)系人預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，但未來增長(zhǎng)的預(yù)期出現(xiàn)了稍許惡化；就業(yè)趨勢(shì)方面，大多數(shù)區(qū)域仍維持增長(zhǎng)，但增速較之前的報(bào)告有所走軟。物價(jià)方面，由于需求穩(wěn)健和成本上升，消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)上升，多個(gè)地區(qū)注意到消費(fèi)者對(duì)價(jià)格變得更加敏感。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎在以1%到2%的速度擴(kuò)張。雖然不是很亮眼，但較為穩(wěn)定。4月和5月初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體上變化不大。全美范圍內(nèi)12家地區(qū)性聯(lián)儲(chǔ)銀行中，有4家報(bào)告了經(jīng)濟(jì)為小幅增長(zhǎng)，6家報(bào)告沒有變化，另有2家報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降。

對(duì)未來增長(zhǎng)的期望稍有下滑，盡管聯(lián)系人仍大多期望（經(jīng)濟(jì)）活動(dòng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。消費(fèi)支出在大多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定或有所增加，其中很多地區(qū)報(bào)告休閑和酒店業(yè)的消費(fèi)增長(zhǎng)。教育和醫(yī)療保健組織的活動(dòng)整體上保持穩(wěn)定。

大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)平穩(wěn)或有所上升，供應(yīng)鏈問題持續(xù)改善。運(yùn)輸服務(wù)需求下降，尤其是在卡車運(yùn)輸行業(yè)，聯(lián)系人報(bào)告稱有“貨運(yùn)衰退”。

盡管房屋供應(yīng)量持續(xù)偏低，但大多數(shù)地區(qū)的住宅房地產(chǎn)活動(dòng)有所提升。商業(yè)建筑和房地產(chǎn)活動(dòng)總體上減少，辦公空間領(lǐng)域仍是疲軟的一環(huán)。

大多數(shù)地區(qū)的農(nóng)業(yè)收入預(yù)期下降，能源活動(dòng)在天然氣價(jià)格下跌的情況下平穩(wěn)或下降。

大多數(shù)地區(qū)的金融狀況穩(wěn)定或稍有收緊。幾個(gè)地區(qū)的聯(lián)系人注意到，消費(fèi)者貸款違約率上升，正在回歸到疫情前的水平。高通脹和新冠疫情救濟(jì)福利的結(jié)束繼續(xù)壓迫低收入和中等收入家庭的預(yù)算，推動(dòng)對(duì)社會(huì)服務(wù)的需求增加，包括食物和住房。

勞動(dòng)力市場(chǎng)

大多數(shù)地區(qū)的就業(yè)增加，盡管速度較之前的報(bào)告有所放緩。

總的來說，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，聯(lián)系人報(bào)告在各種技能級(jí)別和行業(yè)中難以找到工人。盡管如此，各地區(qū)的聯(lián)系人也注意到，勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫，尤其突出的是建筑、運(yùn)輸和金融行業(yè)的招聘更為容易。

許多聯(lián)系人表示他們的員工已經(jīng)飽和，一些人報(bào)告他們由于實(shí)際或預(yù)期需求較弱，或?qū)?jīng)濟(jì)前景的不確定性較大，暫停招聘或減少員工人數(shù)。人力資源公司報(bào)告需求增長(zhǎng)放緩。與上次報(bào)告一樣，工資適度增長(zhǎng)。

通貨膨脹

報(bào)告期間，價(jià)格適度上漲，許多地區(qū)增速出現(xiàn)放緩。大多數(shù)地區(qū)的聯(lián)系人預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的價(jià)格增長(zhǎng)速度將類似。由于需求穩(wěn)健和成本上升，消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)上升。調(diào)查顯示，雖然物價(jià)仍在上漲，但一些地區(qū)表示消費(fèi)者們對(duì)價(jià)格越來越敏感。高通脹和新冠疫情福利的結(jié)束，繼續(xù)給中低收入家庭的預(yù)算帶來壓力，令人們對(duì)包括食品和住房在內(nèi)的社會(huì)服務(wù)的需求增加。

不過一些地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱，強(qiáng)勁的需求導(dǎo)致公司將價(jià)格保持在高位。

總體來說，非勞動(dòng)力輸入成本上升，但許多聯(lián)系人表示成本壓力已有所緩解，并注意到諸如運(yùn)輸和某些原材料的價(jià)格下降。在大多數(shù)地區(qū)，住宅價(jià)格和租金總體上繼續(xù)略有上漲。

銀行業(yè)危機(jī)

在春季數(shù)家地區(qū)性銀行倒閉之后，美聯(lián)儲(chǔ)沒有發(fā)現(xiàn)金融體系有太多問題的跡象。在此前公布的褐皮書中，這是許多人擔(dān)憂的地方。不過，褐皮書確實(shí)發(fā)現(xiàn)了貸款減少和拖欠率小幅上升的情況。

經(jīng)濟(jì)依靠貸款來幫助推動(dòng)增長(zhǎng)。紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，區(qū)域銀行報(bào)告稱信貸狀況持續(xù)收緊，貸款需求下降。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)表示，一些地區(qū)性銀行已經(jīng)關(guān)閉了新貸款的龍頭。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)表示，由于利率上升，貸款需求減少。

多位聯(lián)儲(chǔ)官員“放鴿”

本次褐皮書呼應(yīng)了最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，但通脹處于下行軌道。當(dāng)前，雖然美聯(lián)儲(chǔ)是否還有進(jìn)一步加息尚不確定，但普遍共識(shí)是已經(jīng)接近本輪加息周期的尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)官員們已經(jīng)轉(zhuǎn)向在逐次會(huì)議的基礎(chǔ)上做出決定，讓數(shù)據(jù)來指導(dǎo)政策。

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，6月會(huì)議暫停加息可能是合適的。其他一些官員則擔(dān)心持續(xù)的通脹，他們表示美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取更多行動(dòng)，可以6月暫停一次加息，但不能徹底結(jié)束加息。

美聯(lián)儲(chǔ)理事菲利普·杰弗遜講話稱，在6月即將舉行的FOMC會(huì)議上如果暫停加息，可以讓美聯(lián)儲(chǔ)的官員審閱更多的數(shù)據(jù)，從而決定額外加息所需的幅度。貨幣政策存在滯后效應(yīng)，或許整整一年都不足以充分展現(xiàn)。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克也明確表示：“我認(rèn)為我們可以稍稍跳過一次會(huì)議。”

不過已獲美聯(lián)儲(chǔ)副主席提名的杰弗遜也強(qiáng)調(diào)，暫停加息的動(dòng)作并不意味著本輪加息已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)。

多位美聯(lián)儲(chǔ)官員相繼發(fā)表講話后。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示的6月加息概率，快速跌至30%以下。

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