2014年5月鋼鐵行業PMI大跌,重回收縮區間。雖高爐檢修增多促使生產PMI回落,但產量僅小幅下跌,供給壓力無明顯緩解;雖受益于微刺激政策加碼,制造業回暖,但無奈房地產低迷,鋼市需求依舊疲軟。5月份鋼鐵行業旺季不旺,6月份淡季逐步來臨,需求較難改善,而產量下降幅度有限,供需矛盾依舊,鋼價仍有下跌可能,行業基本面難有改善。我們判斷6月份鋼價可能有2%以內的跌幅,礦價跌幅在5%以內,行業虧損壓力可能加大。由于鋼鐵行業基本面難以持續性好轉,行業缺乏整體性投資機會,維持“持有”評級。相對看好油氣輸送管龍頭公司和業績高、估值低的鋼鐵公司。廣發鋼鐵6月份投資組合及比例:久立特材(40%)、玉龍股份(30%)、金洲管道(10%)、大冶特鋼(10%)、寶鋼股份(10%)。
 

    粗鋼日均產量創新歷史高,鋼材社會庫存持續減倉
 

    4月粗鋼日均產量創歷史新高,4月鋼材出口量環比高位攀升。重點鋼企鋼材庫存高位盤整,鋼材社會庫存持續減倉。上海市場終端線螺采月購量4月環比增多,5月小幅改善。5月份終端需求改善有限,采購商依舊謹慎,而6月份逐漸步入消費淡季,基本面沒有明顯利好,鋼市或持續低迷。
 

    5月份鋼價有所下跌,6月份礦、鋼價將小幅下跌
 

    2014年5月份,銀行抽貸使得原本緊張的鋼市資金面再受打擊,期螺因此持續走低,反映市場心態弱。雖5月份制造業有所回暖,但受房地產持續低迷拖累,鋼市下游需求疲軟。而供給端產量下跌幅度有限,供給壓力不減。總體來說,5月份雖仍是傳統旺季,但供需矛盾凸顯,加上礦價持續下跌減弱對鋼價支撐,因此鋼價持續下跌。6月份行業逐步步入淡季,需求較難改善,供給壓力難明顯緩解,基本面無明顯利好,行業虧損壓力或加大,我們判斷6月份鋼價可能有2%以內的跌幅。
 

    2014年5月內、外礦價格均明顯下跌,外礦下跌幅度較大。5月份國外礦山發貨量繼續大幅攀漲,而港口鐵礦石庫存高位攀升,礦價持續下跌。進入6月份,行業淡季逐步來臨,鋼廠資金緊張且銷售壓力依然較大。同時,房地產面臨回調風險,政府出臺大規模刺激政策的可能性不大,市場對鋼市預期較為悲觀,鋼廠原料采購將以謹慎為主,我們判斷礦價跌幅在5%以內。
 

    4月鋼鐵行業盈利狀況有所改善,5月份行業持續盈利
 

    2014年4月大中型鋼鐵企業實現銷售收入約3176.13億元,環比增長3.13%;實現利潤總額約12.25億元,盈利狀況有所改善。5月底主要鋼材品種噸鋼毛利仍較樂觀,普遍維持盈利。6月鋼、礦價或小幅小跌,行業虧損壓力可能加大。就具體品種而言(考慮一個月庫存),2014年5月底長材噸鋼毛利40~110元/噸,其他品種噸鋼毛利0~150元/噸。
 

    風險提示:需求和補庫存低于預期;環保去產能不及預期;行業虧損風險。

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