多重利好促景氣度回升鋼鐵行業或觸底反彈

2015-06-12 08:43:44來源：作者：

編者按：10日發改委再批復近1200億基建項目，而在剛過去的5月份，發改委密集批復了逾4500億元的基建項目，發布總投資1.97萬億元的PPP項目。鋼鐵作為基建的主要原材料，近期表現也相當搶眼。除基建項目刺激外，近期國內鋼廠聯手挺價，以及環保方面不斷加碼。在多重利好刺激下，鋼鐵行業景氣度或將回升。今日早盤，鋼鐵板塊表現良好，截至發稿，板塊漲幅達到2%，其中永興特鋼漲9%，重慶鋼鐵漲6.99%，酒鋼宏興漲5.44%。

發改委發力穩增長鋼鐵行業率先受益

10日，發改委批復合浦至湛江鐵路工程，總投資138億；批復商丘至杭州鐵路工程，總投資960.8億。兩個項目投資1098.8億元。批復新建新疆莎車民用機場、新疆若羌民用機場、黑龍江五大連池民用機場，批復海口美蘭國際機場二期擴建工程，批復中國民航科學技術研究院航空安全實驗基地工程，五個項目總投資168.4億元。

在經濟下行壓力之下，發改委穩增長措施也不斷加碼。記者從發改委處獲悉，繼“七大工程包”和“六大領域消費工程”后，發改委第三批投資儲備項目即將公布，其中涉及軌道交通和新興產業。

鋼鐵作為基礎建設的原材料提供者，在此輪基建發力帶動下望率先受益，而此次的基建項目批復又主要集中在中西部，酒鋼宏興、重慶鋼鐵等西部鋼廠在此輪投資中最為受益。

多重利好刺激鋼鐵龍頭望觸底反彈

據了解，在礦強鋼弱的情況下，目前國內多家鋼廠已經打響了“價格保衛戰”。據期貨日報記者了解，繼廣東粵鋼、韶鋼和湖南湘鋼三家鋼廠采取挺價措施之后，重慶幾家主要鋼廠，如達鋼、水鋼、川威鋼鐵、重慶鋼鐵、德鋼、建邦等日前也召開座談會，有意聯合挺價。

另外，華東地區的鋼廠也相繼加入“保價”行列。據行業人士透露，目前永鋼、南鋼、淮鋼均向經銷商發出通知，希望價格不要繼續下跌。其中，永鋼和經銷商“打招呼”表示6月鋼廠退補不會到位，希望經銷商控制出貨價格。來自市場的消息還顯示，目前山西地區部分鋼廠已對螺紋鋼進行了20元/噸的提價，6月10日起執行。

除挺價政策外，10日環境保護稅法征求意見，對鋼鐵等超標排污可加倍收稅，環保方面力度加碼，無疑對于鋼鐵企業成本抬高起到明顯作用，鋼廠為保證利潤，漲價保利潤勢在必行。

混沌天成期貨黑色產業研究所所長李偉表示，如果市場供需基本面不支持，限價措施對鋼鐵價格只會產生短期的影響。短期來看，限價可能使得鋼材市場價格難跌，甚至小幅回升。但如果供需關系沒有根本改變，鋼價長期下跌的趨勢就很難改變，鋼廠限價最終會演變為鋼廠減產。

廣發證券鋼鐵策略：供需形勢將持續好轉，行業扭虧為盈值得期待

一、宏觀經濟下行壓力加大，“穩增長”政策將更有力。1-2月份，固定資產投資增速明顯下滑，黑色金屬行業投資低速增長；工業增加值增速明顯降低，工業企業盈利持續下滑；“穩增長”系列政策陸續出臺。

二、去產能節奏很可能超預期，需求旺季值得期待。1-2月份，我國粗鋼產量1.31億噸，同比減少0.21%；3月中旬，重點鋼企粗鋼日均產量164.92萬噸，同比減少2.51%，“環保+去產能”重壓下產量將持續低增長。重點鋼企庫存創2010年以來新高，社會庫存連續三周下降。1-2月份，我國鋼材出口1808萬噸，同比大幅增加56.30%，“一帶一路”帶動下破億噸指日可待。需求旺季值得期待，重點是基建投資釋放、房地產投資改善。

三、原料價格創2007年來新低，旺季反彈空間在20%以上。1-2月份，我國鐵礦石原礦產量同比減少4.22%，進口量同比減少1.02%，對外依存度為67.61%，較去年大幅提高7個百分點；進口礦港口庫存約1億噸，過剩壓力依舊較大；主要原料價格屢創2007年以來新低，進口礦價格比國產礦低150元/噸，旺季反彈空間至少20%。

四、鋼價年內已下跌6%-15%，旺季反彈空間在15%以上。1-3月份，板材下跌12%-15%，長材下跌6%，接近2007年來最低點，僅取向硅鋼上漲9%。政府加大基建投資、鼓勵房地產投資、加強高端裝備制造業出口等政策，需求有望在二季度逐步釋放，尤其是長材，鋼價指數3月中旬企穩反彈，預計鋼價旺季反彈空間在15%以上。

五、盈利自3月中旬持續改善，二季度扭虧為盈可期。考慮一個月庫存，估算3月底螺紋鋼虧損17.57元/噸；線材毛利8.58元/噸；熱卷虧損183.22元/噸；中厚板虧損248.86元/噸；冷軋虧損218.45元/噸；鍍鋅板虧損177.34元/噸。3月27日163家樣本鋼廠虧損面為61.35%，較3月中旬最高點減少20%，行業扭虧為盈值得期待。

六、重申“買入”評級，建議“超配”細分領域龍頭。供需形勢有望在二季度明顯好轉，鐵礦石過剩嚴重，短期內走勢將明顯弱于鋼材，行業盈利有望扭虧為盈。鋼鐵板塊有望維持1倍PB以上，并重新參考PE估值。重申鋼鐵行業“買入”評級，重點推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動性更好各細分領域領域龍頭以及國企改革、一帶一路等主題性投資機會。（1）普鋼：寶鋼股份、鞍鋼股份、河北鋼鐵、八一鋼鐵；（2）鋼管：久立特材、玉龍股份、金洲管道、常寶股份；（3）特鋼：大冶特鋼、方大特鋼、撫順特鋼、中原特鋼（4）電商：上海鋼聯、歐浦鋼網、物產中拓。

鋼鐵行業10只概念股價值解析

寶鋼股份：需求回暖預期致使6月普鋼持平，取向硅鋼穩中有漲

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏日期：2015-05-12

報告要點

事件描述

寶鋼股份公布了2015年6月主要產品出廠價政策，主要調整明細如下：1、熱軋：直屬廠部及梅鋼熱軋汽車用鋼產品維持不變；2、普冷：直屬廠部及梅鋼公司維持不變； 3、酸洗：直屬廠部及梅鋼公司產品，基價下調60元/噸； 4、熱鍍鋅：直屬廠部及梅鋼公司維持不變；5、電鍍鋅：維持不變；6、鍍鋁鋅：基價下調50元/噸；7、無取向硅鋼：高牌號、高效產品維持不變，中低牌號產品下調80元/噸；8、取向硅鋼：B30G120、B30G130上調200元/噸，刻痕產品：B27R 普遍上調200元/噸、B23R085及以上產品上調200元/噸， NSGO產品：B23P090及以上產品上調200元/噸，B27P110及以上產品上調200元/噸，其它維持不變。

事件評論

需求回暖預期致使6月普鋼持平，取向硅鋼穩中略有上調：雖然近期現貨市場價格依然跌勢不改，但相比前期跌勢已然趨緩，其中此前持續跌幅更大的熱軋現貨近期呈現企穩反彈跡象。同時，地產銷售持續好轉、財政刺激及政策寬松的累計效應有助于提振需求階段性回暖預期，受此影響，鋼材期貨近期反彈幅度較大。在現貨市場疲態減輕及期貨市場預期好轉的情況下，公司維持6月普鋼價格出廠價與5月持平可以理解，尤其是在下游需求相對平穩的板材領域。

此外，從歷史數據來看，公司歷年6月普鋼出廠價持平概率也相對較大。

硅鋼方面，公司6月取向硅鋼價格上調幅度雖然與5月持平，但覆蓋品種相比5月卻有所減少，同時，無取向硅鋼價格中低牌號價格繼續下調，顯示出目前公司硅鋼價格上調的強勢程度略有緩解，下游廠商的成本壓力增大或是主要原因。綜合考慮，后期取向硅鋼價格仍將維持穩中略強的態勢，上漲幅度或較前期有所趨緩。

預計公司2015、2016年的EPS分別為0.35元、0.42元，維持“推薦”評級。

上海鋼聯：加強鋼銀控制力，深度捆綁董事長

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：衡昆日期：2015-05-07

鋼銀增資擴股：增資擴股加上股權轉讓導致上市公司對鋼銀的持股比例從44.21%上升至67.82%，董事長朱軍紅直接或間接的持股比例至少上升到16.97%以上，興業投資的持股比例從26.25%下降至0，公司獲得3.32億元的增資收入。

加強鋼銀控制力，深度捆綁董事長：鋼銀是上海鋼聯旗下的鋼鐵電商平臺，也是上海鋼聯高估值的核心之所在。上市公司以4.5億元的價格大幅增加鋼銀的持股比例，不僅增加公司的吸引力，也加強了對鋼銀的控制力。董事長朱軍紅在鋼銀的持股大幅上升，不僅是重大的股權激勵，也意味著深度捆綁以朱軍紅為首的管理團隊。

投資建議：我們認為以董事長朱軍紅為首的管理團隊，有著成功的創業經歷背書，創新能力和執行力俱佳，是上海鋼聯核心競爭力之所在。核心競爭力對公司核心資產的控制力大幅上升且深度捆綁，并且又給公司帶來3.32億元的資金，是重大利好。給予公司買入-A評級，6個月目標價140元。

風險提示：鋼廠電商和鋼貿商電商推進速度超預期，鋼廠資金鏈斷裂風險。

武鋼股份：6月普鋼出廠價維穩，冷軋價格隱憂未解

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏日期：2015-05-19

報告要點

事件描述

武鋼股份今日公布2015年6月主要產品出廠價政策，主要品種調整如下：熱軋：產品基價維持不變；軋板：產品基價維持不變；酸洗鋼：所有品種下調60元/噸；冷板卷：產品基價維持不變；熱鍍鋅：產品基價維持不變；彩涂：產品基價維持不變；線材、型材、無取向硅鋼：維持價格不變。

事件評論

6月普鋼出廠價維穩，冷軋價格隱憂未解：在公司此次公布6月熱軋、冷軋出廠價均與5月持平政策之后，三大鋼廠6月出廠價政策整體呈現熱軋均維穩，冷軋僅鞍鋼下調的狀況。結合目前市場狀況來看，即便武鋼在前期寶鋼公布冷軋價格6月維穩政策示范效應之下，此次也保持冷軋出廠價平穩，我們并不認為這意味著6月冷軋市場價格好轉的概率更大：1）目前冷軋主要下游汽車、家電產量增速逐步下移未見好轉，疊加景氣時期擴建增量產能逐步釋放提升供給壓力，冷軋市場價格將持續承壓；2）武鋼向來出廠價相比市場價格較為強勢，此次6月出廠價持平也未必很好反映出市場一般情況。

此外，公司本次出廠價政策依然未涉及取向硅鋼價格政策，但考慮到公司在國內取向硅鋼領域的龍頭地位，我們預計公司6月取向硅鋼價格與前期寶鋼公布政策相當，整體仍有上漲但幅度有所減緩。

預計公司2015、2016年實現EPS為0.18元、0.21元，維持“推薦”評級。

新鋼股份：內需疲弱疊加出口減少，1季度虧損

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏日期：2015-04-30

報告要點

事件描述

新鋼股份今日發布2015年1季報，報告期內公司實現營業收入 62.53億元，同比下降26.71%；營業成本61.18億元，同比下降25.45%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤-1.18億元，去年同期為-0.22億元；1季度對應EPS 為-0.08元，2014年4季度EPS為0.19元。

事件評論

內需疲弱、出口減少，1季度虧損同比擴大：在行業低迷的背景下，公司1季度降價銷貨，帶來產品銷量同比增長約7%，但價格跌幅較大導致總收入同比依然大幅下降26.71%。此外，價格跌幅較大導致公司1季度毛利率同比下降1.65個百分點，最終使得公司1季度虧損較大，成為2013年以來單季度盈利最差階段。對于公司而言，由于出口業務占比相對較大，2015年1季度價格跌幅較大應來自內需疲弱與出口減少兩個方面同時作用。

環比方面，1季度公司毛利率大幅跳水，環比降幅達13.88個百分點，雖然公司加強降本增效力度使得費用總額減少3.73億元，但仍不足以扭轉虧損局面。

綜合考慮行業表現及行業內其他公司來看，1季度毛利率的大幅下滑，主要源于行業低迷，但也不排除存在一定結算模式上的差別影響。

扭虧依賴行業復蘇：公司產品結構特點不夠特出，中厚板占比也相對較大，此外下游造船業的持續低迷對公司經營產生了較大的影響，未來公司的業績扭虧更多依賴行業的復蘇。

預計公司2015、2016年EPS分別0.22元、0.37元，維持“謹慎推薦”評級。

南鋼股份：加碼環保、電商，轉型全面鋪開

類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：楊件日期：2015-04-30

業績簡評

公司公布一季報，報告期內實現營收62.57億元，同比降3.53%；實行歸屬上市公司股東凈利潤0.75億元，同比增349.93%；EPS 為0.02元。同時，公告全資子公司金凱節能環保收購FIDII （HK）100%股權以及對全資子公司金凱節能環保、金貿鋼寶進行增資。

經營分析

Q1業績繼續改善。公司Q1綜合毛利率環比0.93個百分點，達到上市以來最高水平10.32%。同時，期間費用率同比降0.09個百分點，顯示公司受益行業盈利改善以及內部管理水平提高。公司作為板材龍頭公司，未來有望持續受益行業基本面中期反轉。

加碼轉型環保。此前公司已成立節能環保投資公司，并明確提出“建立節能環保專業化運營公司；并購境內外優質節能環保資源；與國際一流企業合資、合作，嫁接國際最先進技術”等。此次子公司金凱節能環保收購FID II（HK）100%股權繼續加碼涉及環保行業，進一步推動公司“鋼鐵+節能環保”的轉型發展目標。根據披露，FIDII（HK）主要資產包括ACE投資基金，是由復星集團、三峽集團和易方達基金三方共同發起成立的境外清潔能源基金，主要投資境外風電、水電、太陽能等清潔能源項目。此次收購顯示公司對涉足環保行業的力度與決心，有望成為未來非鋼產業的重要組成部分，并增強企業盈利能力，利好中長期發展。

增資支持電商發展。此次公司同時公告增資金貿鋼寶電子商務公司，將增強江蘇金貿鋼寶的資本實力，做大做強其旗下管理運營的互聯網鋼材交易平臺“金陵鋼鐵網”，未來有望提升鋼鐵主業估值。

繼續看好公司后續改革/轉型。公司已明確提出作為控股股東，南京鋼聯將從各個方面積極支持南鋼股份由傳統制造業向現代服務業轉型發展，并做大節能環保、鋼鐵電商、信息化等新興產業和新業務模式。南京鋼聯培育的新業務、新業態，條件成熟后也將優先植入南鋼股份。如我們前期分析，公司實際控制人復星集團在產業投資方面所擁有豐富經驗、資產實力雄厚，未來繼續出臺進一步轉型/改革措施的可能性較大。

投資建議

預計公司15-17年EPS分別為0.15、0.20、0.26元，維持“買入”評級。

馬鋼股份：收購馬晉50%股權，打造軌交裝備制造平臺

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏日期：2015-05-29

事件描述

公司今日發布公告，以1.74億元收購收購晉西車軸持有的馬晉公司（馬鋼與晉西車軸五五合資公司）50%股權。

事件評論

1.74億元收購馬晉50%股權實現全資控股：2015年5月28日，公司與晉西車軸簽署《產權交易合同》，公司正式收購晉西車軸持有的馬晉公司 50%股權。根據公開掛牌結果，公司作價人民幣1.74211 億元購入股份。完成收購后，公司持有馬晉公司的股權比重將由50%增至100%。

延伸車輪產業鏈，打造軌道交通裝備制造平臺：馬晉公司由馬鋼與晉西車軸于2012年3月14 日各出資50%共同投資成立，是將馬鋼股份生產的車輪和晉西車軸生產的車軸通過精加工和裝配產成火車輪軸，使得馬鋼股份初步實現鋼鐵產業鏈的延伸，總投資12 億元，由晉西車軸行使控股權。

馬晉公司擬建成以中高端輪軸為主、普通輪軸為輔的生產基地，形成年產7萬套輪軸的產能。不過，根據晉西車軸公告，馬晉項目一期工程2013 年投入試產，二期工程因土地“七通一平”及村民干擾因素進展延后。

項目自投入試產以來，2013~2014年營業利潤分別為-360.36萬元、-285.82萬元，持續為負，2015年前2月營業利潤584.28 億元，整體經營狀況未達到當初預期。

搜拍網（產權交易網站）顯示，晉西車軸2015年4月28日在上海證券報刊登公開轉讓所持馬晉公司50%，轉讓價格1.74 億元。為此，馬鋼此舉收購馬晉公司50%股權是建立在晉西車軸主動轉讓的基礎上。

對于馬鋼而言，將車輪及相關鐵路產品打造成世界品牌是公司戰略目標之一。

繼收購法國瓦頓公司增強公司車輪等鐵路產品技術力量之后，通過收購馬晉公司50%股權，公司將獲得馬晉公司控制權，整體業務延伸至車輪產業鏈，從而有助于快速進入軌道交通裝備制造平臺。

預計2015、2016年EPS分別為0.07元和0.09元，維持“謹慎推薦”評級。

物產中拓：定增募資補充流動性，降低負債、支撐電商業務快速擴張

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏日期：2015-05-25

事件描述

物產中拓公告擬以7.35元/股價格定增0.82億股，所募6億元資金扣除發行費用后凈額將全部用于補充流動資金，定增股票均鎖定36個月。

事件評論

物產集團退出定增，發行股數縮減為0.82億股：與前次定增方案相比，本次定增對象中物產集團退出，僅包含天弘基金、博宇國際、合眾鑫榮、合眾鑫越等4 家。公司公告稱，物產集團退出此次定增，是受限于法律規定及政策調整等客觀因素，推想可能與公司股權已變更至終資集團并最終要劃歸給省交投集團有關，由此導致發行股數由原定約1.10 億股縮減為目前的0.82億股。發行價格仍定為7.35元/股，募集資金總額不超過6億元，扣除發行費用后將全部用于補充流動資金，定增股票鎖定期均為36 個月。本次發行不會導致發行人控制權發生變化，公司控股股東仍為綜資公司，實際控制人依然為浙江省國資委。

降低負債及財務費用，支撐電商業務快速擴張：公司目前主要通過銀行借款等負債經營方式補充流動資金，財務費用負擔較重，2015年1-3 月，公司的銀行借款期末余額為8.43億元。本次非公開發行股票募集資金到位后，將改善公司的財務結構，降低財務費用，以2014 年年報為準，將公司利息支出與有息負債相比得出公司整體債務利率，從而預期此次定增募資6億將降低財務費用約0.23 億元，以發行前股本計算并考慮25%所得稅率，對應增厚EPS0.05元。

此外，鋼鐵及冶金原料等大宗商品批發貿易和汽車經銷及后服務均是典型的資金密集型行業，擁有充足的流動資金十分必要。本次再融資募集資金補充公司流動資金，將支撐公司電商與物流配送創新業務發展與擴張。其中，公司高星物流園項目已建成并投入運營，園區集合了專業倉儲、剪切加工、高效配載、智能配供、專區服務及鐵路到發的六大基礎功能，同時未來將實現信息化集成服務、加工配送集成服務、物流金融集成服務三大高端物流功能，為公司更好的開發物流市場，不斷擴大服務品種，提升規模與效益創造了有利條件。

彰顯終極宿主交投集團積極推進公司電商業務發展決心：此前公司收到證監會非公開發行股票《恢復審查通知書》，表示公司非公開股票發行事項將繼續推進，即說明公司暫不會有重組發生，電商業務未來將在浙江交投旗下經營，而此次募資也再次表明交投集團正積極推進公司電商業務發展。

由于此次定增尚未完成，暫不考慮其對公司盈利影響，預計公司2015年、2016年EPS分別為0.34、0.42 元，維持“推薦”評級。

五礦發展：五礦集團主要領導變動，鋼鐵電商“三國演義”上演

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：衡昆日期：2015-05-05

何文波任五礦集團董事長：其曾長期在寶鋼集團工作，有著多年的鋼鐵和鋼貿行業從業經歷。

五礦發展或將加速業務電商化轉型：五礦發展所在的行業已電商化趨勢明顯，不轉型將面臨被淘汰，在“互聯網+”是政府戰略且母公司主要領導又有著長期的鋼鐵和鋼貿行業從業經歷的背景下，我們認為五礦發展將大概率加快業務電商化轉型。

五礦發展的鋼貿閉環資源極為豐富：線上已有鑫益聯平臺，線下分公司早已全國布點且是國內最大的鋼貿托盤商之一，有著現成的從鋼廠到用戶的端到端閉環業務，鋼鐵物流園可以向O2O業務模式演進，擁有除銀行之外的幾乎所有金融牌照。

鋼鐵電商的“三國演義”開演：鋼鐵電商的終極之戰正在開啟，預計到2020年鋼鐵電商的格局將基本定型，將形成鋼廠電商、鋼貿商電商和互聯網電商各有一番天地的“三國演義”。其中，鋼廠電商是魏國，代表是歐冶云商；鋼貿商電商是吳國，代表是五礦發展；互聯網電商是蜀國，代表是上海鋼聯和找鋼網。

投資建議：基于五礦發展業務電商化轉型將大概率加速的推測，我們全面上調對公司的預期，上調公司評級至買入-A，6個月目標價35元，相對于2015年71倍PE。

風險提示：鋼鐵產業鏈資金斷裂風險，業務電商化轉型速度慢于預期。

鋼研高納：激勵機制到位，訂單穩定增長

類別：公司研究機構：信達證券股份有限公司研究員：范海波，吳漪，丁士濤日期：2015-04-22

事件：2015年4月17日鋼研高納發布補充更正后的15年一季報，報告期公司實現營業收入1.29億元，同比增加8%；實現歸屬母公司股東凈利潤0.20億元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

點評：

鑄造高溫合金訂單增長，變形和新型高溫合金下降。鑄造合金事業部在保持母合金較高市場份額的基礎上，開拓發動機轉動精鑄件市場，15年一季度訂單和銷售收入都有所增長。變形高溫合金事業部由于14年一季度訂單和收入基數較高，15年一季度的訂單和銷售收入同比有所下降。新型高溫合金的金屬間化合物事業部15年一季度訂單和銷售收入都有所增長，其他新型高溫合金的收入和訂單有所下降。從國內高溫合金應用市場來看，航空航天產業規模偏小，技術水平有待提升，從而影響對新型高溫合金材料及制品的需求。公司目前還是以鑄造高溫合金和變形高溫合金系列產品為主，在保持現有市場份額的基礎上，積極提高精鑄件的比例、發展其它變形高溫合金的品種。

員工持股子公司一季度訂單和收入較快增長。14年6月份，子公司河北德凱（注冊資本4，000萬元人民幣，鋼研高納持有75%股份，職工持有25%股份）和天津海德（注冊資本4，000萬元人民幣，鋼研高納持有80%股份，職工持有20%股份）正式成立，引入了管理層和核心員工持股計劃。15年一季度兩子公司訂單和銷售收入都有較快增長。

盈利預測及評級：由于公司報告期股票期權行權，股本變更為32001.2988萬股，按新股本計算，我們預計鋼研高鈉15-17年的基本每股收益分別為0.40元、0.51元和0.61元。我們看好國內高溫合金材料領的廣闊發展前景，以及公司的核心技術能力，維持公司“增持”評級。

風險因素：下游行業需求低迷，公司項目進展低于預期。

酒鋼宏興年報點評：公司主業隨行業虧損，未來業績好轉須看好轉型步伐

類別：公司研究機構：華龍證券有限責任公司研究員：劉？日期：2015-04-09

n投資要點：

22014公司主業虧損。報告期內公司實現營業收入95，753，196，096.52元，同比增加1.25%；營業利潤-6，736，581.42，同比增加99.77%；實現歸屬于母公司的凈利潤39，133，715.40 元，同比增加101.67%，基本每股收益為0.0063 元。公司主營業務持續虧損，折舊調整以及非主營業務物資貿易營業收入增長56.55%使得公司扭虧為盈。

2下游需求放緩。房地產、汽車、船舶、家電作為鋼鐵行業的權重行業中，房地產開發投資自2014年以來步入下降通道；汽車產量從去年4 月份反彈后亦呈現下降趨勢；民用鋼質船舶產量呈現震蕩趨勢；在金屬集裝箱產量方面，自去年11月份以來開始上升。

2迷霧中現一絲曙光。2015年進入中西部基礎設施建設高潮，在中西部鐵路、電網、水利工程方面將加大投入，多層次的貨幣政策助航國內經濟實現轉型，“一帶一路”規劃的逐漸落實以及亞投行的開啟，將助力絲綢之路經濟帶的騰飛，酒鋼宏興作為黃金通道上的鋼鐵公司擁有自身的區位優勢。

2業績預測：我們預計公司2015、2016年的EPS分別為0.13元、0.14元，對應當前PE 約為36X、33X，公司處于“一帶一路”黃金道以及中西部基礎設施建設的優勢區位，有望受益，但是公司目前沒有并購重組等相關題材性的預期事件出現。綜合考慮，給予公司“中性”評級。

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